• 降息難助保險走出低谷 短期利好長期影響或負面  

    時間:2021/10/16

    降息一至,牽一發而動全身。對于保險業來說,降息短期來看利好,但長期來說影響可能偏負面,一次降息顯然無法成為幫助保險走出低谷的“救命稻草”。

      從短期來看,市場普遍認為利率下行引致保險銷售能力上升。但國金證券(600109)和摩根士丹利均認為,此次降息對于提升產品競爭力利好有限。摩根士丹利認為,由于央行將金融機構存款利率上限提高至基準利率的1.1倍,這意味著銀行在攬儲壓力下,將會給予高于原基準利率的存款利率。而即便沒有1.1倍的利率上浮,國金證券認為,作為保險產品的有力競爭對手——銀行理財產品的收益率仍維持在較高位置,如1個月以下理財產品5月份平均年化收益率為3.67%,1~3個月理財產品5月份平均年化收益率為4.53%,與保險公司目前不足4%的收益率相比,資金流入效應或不明顯。但目前理財產品收益率正受降息影響呈現下降的趨勢。

      降息帶來的另一個實實在在的短期利好則是對凈資產的修復。國金證券認為,降息或將刺激股市進而導致保險公司浮虧收窄,同時保險公司在計算準備金時會按照公司預先鎖定的投資收益率計提,使得負債的上升幅度小于資產進而導致凈資產提升。而降息對于債券市值的影響也導致保險公司凈資產的變化。根據國泰君安測算,利率實際變動25個BP時,債券市值平均變化0.28%,最大為0.53%,由此估算出降息對各公司凈資產的影響為:國壽20億元、平安10.5億元、太保3.4億元和新華2.5億元。

      相對而言,這次降息對于2007~2008年的高利率下銷售了大量躉交5年期產品的保險公司而言則是一大利好,因為這些產品將集中在今明兩年進入賠付期。國金證券認為,此次降息對躉交銀保產品且保費占比較大的公司有更大的利好,如中國人壽(601628)和中國太保(601601)。新華人壽由于銀保產品期交占多數,而中國平安(601318)的銀保產品規模相對較小,受此利好影響不大。

      從長期而言,摩根士丹利認為降息會對保險業帶來負面影響。

      首先,由于保險公司平均都有超過35%的資產投資于定期存款,超過40%投資于債券,雖然銀行存款有1.1倍的浮動空間,但由于市場貸款需求疲軟,大額協議存款收益率仍將下行;另外,降息帶動債券收益率下行,債券型投資收益也將收窄,將可能損害長期的新增投資和再投資收益。而高盛高華認為,可供出售證券的公允價值變動可能使2012年內含價值提升0.3%~2.8%,不過這一影響可能不會持續很久,如果進一步降息,2013年盈利可能受損,從而使盈利下滑對內含價值的負面影響更為顯著。

      另一方面,國金證券認為,由于非分紅傳統險的準備金折現率是基于750日國債平均收益率而定,而其繼一季度后繼續下行,準備金計提將有所增加。


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    標簽:  643617   chabaoxian@yahoo.com.cn 

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